2008년 주택 시장 붕괴를 예측한 투자자 마이클 버리가 최근 상장한 SpaceX에 베팅하는 것을 고려했지만, 비싼 풋옵션 가격에 결국 포기했다. 그의 회의론은 SpaceX의 거의 3조 달러에 달하는 시가총액과 막대한 손실 사이의 괴리를 강조하며, 일론 머스크의 화성 개척 계획의 실현 가능성에 의문을 제기한다.
무슨 일이 있었나
Fortune이 보도한 서브스택(Substack) 게시물에서, 버리는 지난주 SpaceX IPO 이후 공매도 옵션을 검토했다고 밝혔다. 주가는 이미 25% 이상 급등하여 시가총액이 3조 달러에 육박하며 잠시 아마존의 가치를 넘어섰다.
버리는 SpaceX를 “근본적으로 작은 우주기업, 틈새 통신사, 골칫덩이 소셜 미디어 회사, 그리고 CoreWeave의 축소판”이라고 표현했다. 그는 2026년 12월 만기, 개당 약 6.75달러에 거래되는 풋옵션에 “꽂혔지만” 결국 “고맙지만 사양한다”고 결정했다.
버리가 딜을 포기한 이유
버리는 두 가지 풋옵션을 살펴봤다: 2027년 6월 만기(개당 약 13달러)와 2026년 12월 만기(6.75달러). 주가가 212달러 선에서 거래되는 상황에서 옵션 프리미엄이 너무 높아 그를 단념시켰다. 그는 SpaceX의 실제 사업 펀더멘털에 대한 불확실성을 고려할 때 옵션 조건이 “충분히 매력적이지 않았다”고 말했다.
이러한 신중하고 가치 중심적인 접근은 전형적인 버리 스타일이다. 그는 2008년 서브프라임 모기지에 베팅하여名声을 얻었고, 이후 테슬라와 다른 고공행진 기술주를 공매도했다. 이번에도 비슷한 과대평가 스토리를 보지만, 베팅 자체의 가격이 위험-보상 관계를 망친다.
스페이스X의 재정 상황: 매출 증가, 손실 증가
IPO 전 SpaceX가 제출한 S-1 서류는 회사 내부 재정을 드물게 엿볼 수 있게 해준다. 매출은 2025년 약 33% 증가한 187억 달러로, 2024년 141억 달러에서 늘어났다. 그러나 손실은 더 빠르게 증가했다: 2025년 1분기 순손실만 42.7억 달러로, 전년 동기 5.28억 달러에 비해 급증했다. 설립 이후 SpaceX는 413억 달러의 누적 적자를 기록했다.
버리는 회사의 핵심 사업인 로켓 발사, Starlink 위성 인터넷, 소셜 미디어 플랫폼 X가 3조 달러의 시가총액을 정당화할 만한 수익을 창출하지 못하고 있다고 지적했다. 그는 이 회사를 머스크의 화성 식민지화 장기 비전에 크게 의존하는 “작은 우주기업”에 비유했다.
머스크 공매도의 역사: CEO에 대한 반대
머스크에게 반대하는 베팅은 개인적으로 비용이 많이 들 수 있다. 머스크는 공매도 투자자들을 공격한 이력이 있으며, 가장 유명한 사례는 빌 게이츠다. 2022년 게이츠는 테슬라 주식 5억 달러를 공매도했고, 이는 격앙된 문자 대화로 이어졌다. 머스크는 이후 게이츠의 포지션을 “미친 짓”이라 공개 비난하며, 공매도 포지션을 유지하면서 기후 자선 활동을 진지하게 받아들일 수 없다고 말했다.
버리는 이 사실을 직접 경험했다: 그는 이전에 테슬라를 공매도했고 머스크의 온라인 분노에 직면했다. 이제 SpaceX가 상장되고 머스크가 테슬라, X, 그리고 트럼프 행정부에서 논란의 여지가 있는 활동 등 여러 벤처를 동시에 이끌면서, 공매도 투자자는 재정적 손실뿐만 아니라 공개적 조롱의 위험도 감수해야 한다.
업계에 미치는 영향
버리가 SpaceX 공매도를 포기한 결정은 유명 투자자의 단순한 사족 이상이다. 이는 시장의 구조적 긴장을 부각시킨다: 개인 및 기관 투자자들은 실현되기까지 수십 년이 걸릴 수도 있는 미래를 현재 가격에 반영하고 있다. SpaceX의 핵심 사업은 실제로 존재하지만, 평가액에 비해 규모가 작다. Starlink는 4백만 명의 가입자를 보유하고 약 50억 달러의 매출을 올리지만, 막대한 인프라 비용에 직면해 있다. 발사 사업은 지배적이지만 자본 집약적이다.
Blue Origin(제프 베조스) 및 United Launch Alliance와 같은 경쟁사에게 SpaceX의 상장은 더 많은 재정적 투명성을 강제할 수 있다. 버리의 예측이 맞아 주가가 조정된다면, 우주 산업 전체에 대한 기대치가 재설정될 수 있다. 그러나 그가 틀려서 SpaceX가 화성 정착을 향한 과정에서 손실을 흡수한다면, 공매도 세력은 다시 한 번 큰 타격을 입을 것이다.
투자자들은 8월에 발표될 2분기 실적 보고서에서 손실이 안정화되는지 확대되는지 주목해야 한다. 머스크의 다음 이정표는 Starship의 첫 궤도 화물 임무로, 이는 스토리에 다시 불을 지피거나 약속과 수익 사이의 간극을 드러낼 수 있다.
자주 묻는 질문
마이클 버리가 왜 SpaceX 공매도를 고려했나? 버리는 SpaceX의 거의 3조 달러 시가총액이 막대한 손실과 작은 핵심 사업을 고려할 때 정당화되지 않는다고 본다. 그는 이 회사를 “근본적으로 작은 우주기업”이라고 불렀다.
버리가 어떤 옵션을 살펴봤나? 그는 2026년 12월 만기(가격 6.75달러)와 2027년 6월 만기(가격 13달러) 풋옵션을 검토했으며, 주가는 212달러 선이었다.
버리는 현재 SpaceX를 공매도 중인가? 아니다. 그는 “현재 SpaceX와 관련이 없다. 공매도도, 아, 매수도 아니다”고 말했다.
SpaceX의 매출은 얼마인가? SpaceX는 2025년 연간 매출 187억 달러를 보고했으며, 2024년 141억 달러에서 33% 증가했다.
SpaceX의 누적 적자는 얼마인가? 2025년 3월 31일 기준, 회사의 누적 적자는 413억 달러이며, 2025년 1분기 순손실만 42.7억 달러를 포함한다.
버리가 이전에 머스크에 반대한 적이 있나? 예. 버리는 과거 테슬라를 공매도했고 일론 머스크의 공개적인 반발에 직면했다.
결론
마이클 버리가 SpaceX 공매도를 포기한 결정은 고전적인 가치 투자자의 신중함을 반영한다: 거래 자체는 흥미롭지만, 진입 비용이 논리를 무너뜨린다. 이미 628억 달러에 달하는 IPO 자금이 내부자와 공급업체에 할당되었고 손실이 증가하는 상황에서, 위험-보상 방정식은 적어도 당분간은 머스크의 비전 쪽으로 기울어져 있다. 시장이 결국 버리의 의견에 동의할지, 아니면 낙관론자들의 편을 들지는 SpaceX가 수십억 달러의 적자를 얼마나 빨리 수익성 있는 운영으로 전환할 수 있느냐에 달려 있다.
토론에 참여하기
Would you short SpaceX at $3 trillion? Why or why not?